|
微盘股投资来到“十字路口”
5月中旬以来，微盘股板块显著调整，万得微盘股指数跌幅超过20%。在市场演绎、投资者结构变化、资金流向等多方因素影响下，微盘股接下来是蓄势重升，还是黯然沉沦，备受市场关注。
◎记者 赵明超
两个月跌幅逾20%
5月中旬以来，微盘股持续调整。
Wind数据显示，5月12日至7月13日，万得微盘股指数下跌23.68%。从相关基金的业绩表现看，多只主打微盘股策略的基金今年以来的收益已转负。
此轮微盘股缘何调整？汇安多策略混合基金经理柳预才表示，5月以来，科技板块进入主升浪，资金、成交与关注度向大市值科技龙头与容量更大的赛道快速集中，微盘股持续承压，触发了“流动性折价—波动放大—负反馈”的链条式反应。
“在结构性行情中，资金的趋同性导致微盘股策略连续回撤。其中，成交不活跃的微盘股下跌更为明显。”沪上一位基金经理张灵（化名）也持类似看法。
从微盘股的历史走势看，也曾经历多次调整。谈及此轮微盘股调整与之前的差异，张灵表示，2024年初，微盘股调整主要是因为当时微盘股策略累积了大量浮盈，极致抱团松动后形成了连环下跌，进而引发了流动性风险。2025年3月的那次调整，更多是因为成长股的吸引力更强。
“从资金端看，5月以来全市场八成以上交易量涌入中大盘个股，小微盘股遭遇流动性挤压。量化基金在主线持续跑出超额收益时被动减持微盘股、切换持仓，叠加微盘主题产品集中赎回，放大了指数阴跌走势。”星阔投资分析称。
在星阔投资看来，当前市场的微观结构已发生根本改变，微盘股调整更多体现为存量博弈下的资金结构性问题。
机构调仓控风险
梳理可见，万得微盘股指数的历史走势抢眼。Wind数据显示，截至2026年6月底，过去10年万得微盘股指数涨幅为508.19%，过去5年为277.36%，过去3年为111.39%。
水涨船高。微盘股指数长期走势抢眼，相关策略基金也受到市场追捧。由于资金大量涌入，策略容量受限，多只微盘股策略基金限制大额申购。而在近期微盘股震荡调整之后，部分基金开始取消限购。
6月15日，诺安基金公告称，自6月15日起，取消诺安多策略混合基金A类基金份额、C类基金份额全部销售渠道大额申购（含定投）、大额转换转入业务限制，恢复办理正常申购（含定投）、转换转入业务。
2025年，诺安多策略混合基金曾多次调整限购额度：6月初，诺安基金公告称，自6月5日起，诺安多策略混合基金单日单个基金账户累计申购金额不得高于100万元；9月，诺安基金公告称，自9月9日起，机构投资者通过所有销售渠道、个人投资者通过非直销渠道提交诺安多策略混合基金A类基金份额、C类基金份额的申购（含定投）、转换转入业务申请，单日单个基金账户关于每一类基金份额单笔或多笔申请的累计金额应等于或低于5万元。
诺安多策略混合基金的限购金额调整，从某种程度上反映了微盘股市场“水温”的变化。
微盘股行情生变，基金经理如何应对？柳预才表示，其管理的微盘股策略产品，使用的策略偏价值，主要是从财务基本面的维度，从小微盘股中精选有主营业务支撑、估值相对合理、资产质量和营收有一定可持续性的标的。这些基本面量化因子，在小微盘股震荡或者下跌时，能为组合提供一定的安全边际。
“若是定位工具化的产品，会保持投资策略不变，不会随着市场热点而频繁切换风格，而是根据产品定位调整仓位。”张灵说。
微盘股站在“十字路口”
在微盘股大幅调整后，接下来将如何演绎？在业内人士看来，板块当前仍处于磨底阶段，风险尚未完全出清，应等待多重积极信号共振。
柳预才表示，随着风险逐渐出清和流动性失衡的修复，叠加微盘股的估值收敛到历史低估位置，当前或是布局的不错时机。
“目前对于微盘股持相对积极的态度，左侧信号已经出现，但是仍然在等待右侧确认信号，包括市场成交情况、结构分化情况等。”张灵说。
哪些信号值得关注？柳预才认为，须关注交投活跃度、换手率的变动趋势、两融规模占比、交易拥挤度、个股成交集中度等指标，通过多指标综合研判。
“我们主要跟踪三类信号的共振：一是拥挤度指标；二是流动性与波动类指标，包括个股换手率、指数波动率、横截面波动率等；三是资金面指标，融资余额与小微盘ETF份额变动情况、产品端赎回压力情况等。上述多重信号向好时，修复窗口大概率开启。”鸣熙资本表示。
从资金流向看，已出现边际回暖。Choice数据显示，截至7月15日，7月以来代表微盘股的中证2000相关ETF合计资金净流入8.1亿元。其中，中证2000 ETF华泰柏瑞净流入5.37亿元，中证2000 ETF南方净流入1.79亿元。相比之下，6月，中证2000相关ETF合计资金净流出8.88亿元。
据阿巴马投资测算，从历史统计规律看，微盘股的超额收益环境与市场主线清晰度密切相关。当市场存在明确的主线行情时，微盘股风格往往阶段性承压；当主线分化、市场缺乏明确方向时，微盘股通常表现相对占优。接下来重点关注以下两个指标：一是资金虹吸效应的边际变化；二是市场结构的再平衡情况。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
富华优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
